中国经济进入新常态 房地产市场已跨越绝对短缺

2015年4月我国外贸出口同比下滑6.4%，大幅不及市场预期的1.6%，离全面6%的外贸增长目标也相去甚远。而从总理近期的表态来看，并不希望通过贬值刺激出口来稳增长，因为难以调整中国经济结构，而倾向于扩大内需。

外需走弱几成定局，而内需当中，工业投资表现依旧疲软。4月工业增加值同比增速仅5.9%，依然偏低，固定资产投资增速则下滑至9.4%，创04年12月以来新低，三大类投资增速全面滑坡。

中国经济增长的新动力哪里来？

海通证券认为，工业化时代已经进入后半场，轻资产、重人力资本的服务业将取而代之成为主角。年初总理在两会作政府工作报告时曾指出，未来消费领域的新增长点或来自于养老家政健康消费、信息消费、旅游休闲消费、绿色消费、住房消费和教育文化体育消费。这意味着消费作为内需当中的“另一面”正在成为经济增长的中流砥柱，大众消费时代或已曙光初现。

海通证券在研报中指出，经济结构的变迁同样会在消费结构中得到体现。工业化进入后期，因而无论是城镇居民还是农村居民，其消费支出中，代表“衣、食、住”的传统消费(食品、衣着、居住、家庭设备及服务)占比均不断下滑。而代表创新和人口老龄化的新兴消费(交通通讯、医疗保健、文教娱乐)占比则在不断提高。

在旅游休闲消费中，出境游强势崛起。海通证券表示，过去 5 年中，国内居民出境游人数增速始终保持在 20%左右。2014 年国内居民出境人次达到 1.17 亿人次，其中因私出境 1.10 亿人次，均较 10 年前翻了两番。

在教育消费方面，海通证券认为，当前中国教育经费投入依然严重不足，而公共教育资源稀缺令居民教育消费自动“补位”。14 年底教育行业固定资产投资中，民间投资占比仍不到 30%，高质量民办教育资源供不应求。在“就近入学”的分配机制下，家长为了让子女获得更高质量的教育资源，不惜高价买入二手，以获得择校权。

海通证券称，以电影为主的文化类消费中，13年以来，中国电影票房收入屡创新高。

娱乐消费方面，海通证券称，截至15年5月，各晚间电视剧中，共有17部电视剧收视率突破1.0%。其中湖南卫视[微博]的《武媚娘传奇》以2.96%的收视率遥遥领先，前十名中湖南卫视与央视综合各占五个席位。而收视率排在第11-20名的晚间电视剧则几乎被各卫视瓜分，鲜见央视身影。

体育消费也在足球市场带领下得以提升。海通证券统计显示，08-12赛季，中超门票收入都不超过1.1亿元，08年中超公司收入仅1.68亿元，09年则因反赌扫黑，降至1.3亿元。而随着反腐推进和民资参与度提高，足球市场化水平不断提高，赞助商信心回暖，各俱乐部也纷纷加大资金投入引入强援，中超联赛观赏性大幅提升，带动收入改善。13年中超门票收入达到3.3亿元，而中超公司收入则达到了3.7亿元。

医药消费方面，海通证券认为，医疗消费未能完全得到满足，但药品药费却是水涨船高。08-13 年中国药品销售额年均增长 20%，增速始终维持在 15%以上。而过去 10 年间中国医药工业销售收入则是持续高增长，增速基本维持在 20%以上。

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