[摘要] 6月10日，国家统计局发布的数据显示，2014年5月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.5%，重回“2”时代并创年内新高，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.4%，环比下降0.1%。
定向降准影响不大
就在5月CPI数据发布前一天晚上，央行宣布从6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行，下调人民币存款准备金率0.5个百分点。
央行释放流动性会不会推高助涨下半年CPI？李炜给出的答案是否定的。他分析说，虽然没有数字，但根据测算，此次降准大约释放不到1000亿元的流动性，和一次逆回购的体量相当。央行的举措主要是强调政策导向，信号意义更大。他说，“向国家扶持和鼓励方向贷款，会得到差别化的存准率政策，这会使得银行更有经营动力向‘三农’行业和小微企业贷款，而对于物价的影响会很小。”
在李炜看来，央行定向降准的时点是在经济增速放缓，政策微调的大前提下。他分析说，由于猪周期可能会重启，再考虑到天气等因素对于鲜菜和鲜果等的影响，未来数月CPI总体会处于上涨通道，单月CPI可能会在年末超过3%，但并无压力。
摩根大通报告还指出，中国目前还是更需要关注通胀过低对经济的负面影响，如果CPI持续在低位盘旋，企业也会压缩生产计划，影响企业利润，适度通胀可以促进经济增长。
PPI能否转正存争议
自4月初“微刺激”政策相继公布后，目前经济已能看到好转迹象。分析人士普遍认为，政策仍然有加码空间。
5月PPI下降1.4%，降幅收窄，但仍然处于负增长区间，而且这已经是该数据第27个月负增长。余秋梅认为，PPI环比和同比降幅均继续收窄，某种程度上显示当前工业品市场需求有所回暖。
不过，方正证券宏观分析师王坤则认为，5月PPI同比降幅收窄，一方面是来自翘尾因素的抬升，另一方面来自环比降幅的阶段性改善，环比收窄阶段性特点明显，6月仍面临下行幅度扩大压力。
李炜同时也指出，仅凭单月PPI数据考量经济是否回暖还不是很充分，“微刺激”政策真正在经济增速中有所体现需要时间，价格信号往往作用于需求回暖之后，5月PPI降幅收窄更多可能与去年基数效应相关。
PPI能否年内转正也存在分歧。海通证券首席经济学家李迅雷表示，目前宏观经济在短期上有趋稳的现象，再加上对翘尾因素的考虑，已经连续3年负值的PPI有可能在今年下半年个别月份转变成正值。
但上海证券却认为，PPI要转负为正，年内几无可能。申银万国报告预计全年PPI为-0.5%左右，考虑到PPI仍为负增长，并且相关生产资料价格回升的力度仍偏弱,经济目前尚在底部，预计定向的稳增长政策还将继续出台。
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