CPI涨幅连续两个月回落 10月后通胀将显著回落

房天下综合整理  2011-10-15 09:30

[摘要] 虽然短期内货币政策可能难以继续紧缩，CPI依然处于高位，但是一些微观数据显示，物价上涨的压力正在逐渐回落，实际负利率水平或将在四季度逐步降低。

9月

PPI：回落至6.5%

（来源：北方网）据新华社电国家统计局14日发布报告，9月份工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨6.5%，涨幅较上月回落0.8个百分点，环比与上月持平。

国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群分析认为，9月份PPI涨幅回落主要受国际大宗商品价格大幅回落，以及国内需求增速回落的共同影响。9月份的CPI同比涨幅也在继续回落。调查显示，9月份我国PPI中，生产资料出厂价格同比上涨7.1%，其中采掘工业价格涨幅高达17.2%，原料工业价格涨幅也达10.6%；生活资料出厂价格同比上涨4.6%，其中，食品价格上涨8.2%，耐用消费品价格下降0.6%。9月份，我国工业生产者购进价格环比上涨0.1%，同比上涨10%。1至9月份，我国工业生产者出厂价格平均同比上涨7.0%，工业生产者购进价格平均同比上涨10.4%。

CPI：同比上涨6.1%

9月份居民消费价格总水平（CPI）同比上涨6.1%，涨幅已连续两个月小幅回落。

9月，我国食品类价格同比上涨13.4%，影响CPI上涨约4.05个百分点。其中猪肉价格上涨43.5%，影响CPI上涨约1.24个百分点，涨幅比上月回落2.0个百分点。

9月份，我国居住类价格同比上涨5.1%，涨幅比上月回落0.4个百分点。其中，住房租金价格上涨3.4%。此外，9月我国烟酒类价格同比上涨3.4%，衣着类价格上涨3.2%，家庭设备用品及维修服务类价格上涨3.0%，医疗保健和个人用品类价格上涨4.1%，交通和通信类价格上涨1.0%。在更能反映价格变动情况的环比数据方面，9月份我国CPI环比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，猪肉价格环比上涨1.2%，涨幅比上月缩小0.1个百分点；蛋价格环比上涨2.4%，涨幅缩小2.0点。

贷款：新增4700亿元

据新华社电 中国人民银行14日发布数据显示，9月人民币贷款增加4700亿元，同比少增1311亿元，该增量较8月份环比少增785亿元。数据显示，前三季度人民币贷款增加5.68万亿元，同比少增5977亿元。分部门看，住户贷款增加2万亿元，其中，短期贷款增加8271亿元，中长期贷款增加1.17万亿元；非金融企业及其他部门贷款增加3.67万亿元，其中，短期贷款增加1.86万亿元，中长期贷款增加1.71万亿元，票据融资减少59亿元。

截至9月末，广义货币（M2）余额78.74万亿元，同比增长13%，分别比上月末和上年末低0.5和6.7个百分点；狭义货币（M1）余额26.72万亿元，同比增长8.9%，分别比上月末和上年末低2.3和12.3个百分点；流通中货币（M0）余额4.71万亿元，同比增长12.7%。前三季度净投放现金2557亿元，同比少投放1045亿元。

下行趋势继续巩固

尽管节日因素引发人们对物价的担忧，但9月份CPI同比涨幅继续回落，再次确认7月份6.5%的峰值地位，巩固了8月份以来出现的CPI同比涨幅下行通道。

“9月CPI还在高位运行，但下行通道逐渐巩固。由于今年中秋节提前到来的季节性因素影响，物价涨幅收窄并不大。”亚行中国代表处高级经济学家庄健说。

与以往几个月相似，9月份的CPI上涨依然有约三分之二来自食品价格推动。但当月居住类价格在房地产调控等措施作用下，涨幅有所回落。

数据显示，9月CPI翘尾因素比上月回落了0.6个百分点，新涨价因素却增加0.5个百分点。“这次物价上涨的原因非常复杂，且新涨价因素不少，因此涨幅的回落是有限的。”国际经济交流中心咨询研究部副部长王军解释说。

全年CPI涨幅预超5%

业界普遍判断，全年物价涨幅很可能仍然超5%，特别是成本推动因素将中长期化。“通胀类型已经由需求拉动为主，逐步演变为需求拉动与成本推动混合形式，而且成本推动因素作用越来越明显。”中国社科院《中国经济形势分析与预测——2011年秋季报告》指出，需求拉动型通胀宏观调控可以较快产生抑制作用，而成本推动型通胀较难仅仅通过紧缩来解决，需要综合措施加以应对。

数据显示，中国人口红利优势减弱，加之政府增加农民等低收入阶层收入的政策导向，共同决定了当前劳动力成本的攀升是不可逆转的趋势。瑞银证券首席经济学家汪涛预计，随着秋粮丰收以及节日效应的结束，预计食品价格和整体通胀水平将于10月明显回落，10月份CPI涨幅将低于6%，但CPI很难再回到3%左右的水平。中国社会科学院预测，2011年CPI上涨5.5%。多位专家对今年全年的CPI涨幅的预测，都超过5%。

专家认为，从中长期看，输入性通胀因素成为中国价格调控难以左右的被动因素。“政府物价调控的政策措施日见成效，加之翘尾因素快速消退，以及国际大宗商品价格的回落，使得接下来几个月的CPI涨幅会继续回落。”国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群认为。

七成居民认为物价偏高

物价快速上涨趋势被初步遏制，但中国人民银行的问卷调查显示，居民对物价满意度偏低，三季度72%的居民认为物价“高，难以承受”，环比增加3.8个百分点。

王军说，在价格高位回落的同时，中国经济发展的内外环境都出现了一些新的变化。欧债危机正在扩散和蔓延，美国、日本等国的债务问题也非常严重，发达经济体经济增速再度下滑，新兴经济体被高通胀困扰。从海关总署公布的9月份出口数据看，同比增速明显下降，环比出现了负增长，加之人民币，未来出口形势可能会越来越严峻。“三季度中国经济增速的回落将是平缓的，不会出现硬着陆，不过也要做好应对未来风险的预案。”张立群认为，货币政策要趋稳，更多发挥财政政策作用。

负利率年内有望缓解

一方面，通胀水平仍然保持高位，连续4个月维持在6%以上，另一方面，中国货币政策加息步伐似乎告一段落，通胀水平与名义利率之间的利差一直保持在高位。

实际上，从2010年2月CPI同比涨幅达到2.7%以来，物价数据已经高于一年期存款利率长达20个月。

虽然自去年10月以来，央行已经连续加息五次，但是目前3.5%的一年期存款利率仍然低于目前6.1%的CPI数据约2.6个百分点。上海交通大学安泰经济管理学院应用经济系主任陈飞翔认为，“从根本上讲，严格控制货币流量是治理通货膨胀、扭转负利率水平的关键。”

虽然短期内货币政策可能难以继续紧缩，CPI依然处于高位，但是一些微观数据显示，物价上涨的压力正在逐渐回落，实际负利率水平或将在四季度逐步降低。

国泰君安首席宏观研究员 表示，10月以后通胀将显著回落。