重整落地！陕西老牌上市公司将“易主”全国供销总社

陕西老牌零售上市公司——ST大集即将“易主”。

1月8日晚间，ST大集发布公告称，中国供销商贸流通集团有限公司（以下简称“供销商贸”）、中合联投资有限公司（以下简称“中合联”）、新合作集团商贸连锁集团有限公司（以下简称“新合作集团”）等17家公司及自然人耿发约定将目前及将来所持供销大集股份的表决权委托给中合农信，并与中合农信采取一致行动。

如公司股东大会审议通过《关于与产业投资人签订投资协议的议案》，在相关转增股票完成过户登记后，公司控股股东将由海航商业控股有限公司（以下简称“海航商控”）变更为中合农信，公司实际控制人将变更为中华全国供销合作总社（以下简称“供销总社”）。

据其官网介绍，中华全国供销合作总社是全国供销合作社的联合组织，由国务院领导。目前，中华全国供销合作总社理事会内设机构14个，监事会内设机构1个，下辖15个直属事业单位、14家主管社团和中国供销集团，中国供销集团管理有全资和控股子公司11家。

命运多舛

这家公司的前身是1959年成立的西安市民生百货商店。曾几何时，作为西安人心目中的第一百货大楼，去民生购物是西安万千家庭的向往与荣耀，这里也永远是人山人海。1994年，西安民生在深交所上市，成为陕西最早一批登陆A股的老牌上市公司代表。

不过，如今的西安民生已不复从前，而这一切还要从海航集团的入主说起。2003年，海航集团斥资1.7亿元收购西安民生25.65％的股权，成为西安民生第一大股东，这成为海航进入商业领域的跳板。海航入主之后，西安民生经历了多次资产腾挪，商业版图不断扩大。

2010年，西安民生整合宝商集团，迎来宝商两家百货公司和26家超市资产。同年，西安民生又抛出定增，收购西安雁塔国际文化广场、民生百货大楼扩建及宝鸡新世纪购物中心、新开西安北大街店等项目。2013年，海航又将汉中世纪阳光部分股权和民生家乐的商业资产注入西安民生。

2016年，在控股股东的主导下，西安民生以268亿元收购海南供销大集控股有限公司，随着这笔交易的完成，西安民生也正式更名为“供销大集”，这让供销大集实现了短期的业绩增长。但好景不长，重组后的供销大集自2018年开始业绩一路下跌。

年报数据显示，2018年，供销大集实现营业收入163.16亿元，同比下降41.29％。2019年，供销大集实现营业收入58.29亿元，较上年同期下降64.35％；实现归属上市公司股东的净利润-12.2亿元，较上年同期下降261.13％。

雪上加霜的是，2017年，海航集团爆发流动性危机，为了自救，集团开始变卖资产，供销大集也于2019年被摆上了货架。2019年9月26日，海航商控曾与新合作集团签署《合作框架协议》，根据协议，新合作集团有意购买海航商控所持有供销大集5％股权，即3亿股股份。若这笔交易成功，新合作集团将成为供销大集的第一大股东，不过这一重组事宜此后杳无音信。

风雨漂泊中，西安民生百货曲江店、西大街店、龙首店等门店相继关闭。年报显示，截至2023年6月30日，供销大集百货门店共6家，其中西北地区4家，华北地区1家、华南地区1家。

2022年4月，海航集团相关破产重整案四个重整计划全部执行完毕并获得法院裁定。根据2021年发布的《供销大集集团股份有限公司及其二十四家子公司重整计划》中“先重整，后引战”的相关安排，供销大集已预留53.18亿股用于引进战略投资人。不过，多年来供销大集的引战工作一直没有落定。

2022年9月份，已经戴帽的ST大集发布公告称，公司收到新供销产业发展基金管理有限责任公司（下称“新供销基金”）的投资意向函。值得一提的是，新供销基金与二股东新合作集团同属中华全国供销合作总社旗下的中国供销集团。

如今，在经过了一年多的时间之后，上述投资意向终于落地，ST大集也结束了无实控人的状态。

“易主”供销总社

实际上，1月3日晚间，ST大集就已经发布了《关于与产业投资人签订投资协议的公告》。公告提到，公司将与供销商贸、中合联、中合农信（三家公司以下简称“乙方”）签署供销大集集团股份有限公司投资协议》（以下简称《投资协议》）。

交割完成后，产业投资人供销商贸、中合农信、中合联将分别持有公司6.97％、6.08％、0.52％的股权，合计持有公司13.57％的股权。产业投资人、新合作集团及其一致行动人将合计持有公司21.28％的股权。同时，公司控制权将发生变化，因供销商贸、中合联与新合作集团拟将表决权委托给中合农信，公司控股股东将变更为北京中合农信企业管理咨询有限公司，公司实际控制人将变更为中华全国供销合作总社。

上述投资协议指出，作为产业投资人与乙方牵头组织的财务投资人一并参与ST大集的投资。其中，产业投资人及乙方牵头组织第一批财务投资人，在2024年3月31日前，按照均价不低于0.70元／股合计认购不低于44亿股转增股票。产业投资人购买26亿股转增股票；乙方牵头组织第一批财务投资人，按照不低于0.99元／股，购买不低于18亿股转增股票。

此外，视ST大集经营所需及届时市场行情，乙方牵头组织第二批财务投资人，在2024年9月30日前，购买剩余转增股票。接管期满后3年内，若ST大集因生产经营需要进一步融资时，乙方将协助甲方根据实际经营需要进行融资；若无法从银行、资本市场等渠道获得融资，甲方履行关联交易等审批程序后，向乙方提出申请，乙方在履行相关审批程序后提供20亿元的无息流动性支持，以支持上市公司的发展。

受此利好，截至1月10日，ST大集连收6个涨停板。“引进产业和财务战略投资者，将对ST大集产生积极影响。对ST大集而言，借助这个强大的股东有望进一步整合供销社平台和城乡商业网点，结合全国统一大市场，成为供销社渠道整合及基础投资平台。”万联证券西安营业部投顾屈放表示。

能否“摘帽”？

ST大集能否顺利摘帽，也是投资者关注的焦点。

2021年3月，ST大集因公司因存在股东及关联方非经营性资金占用、未披露担保等情况，开始“披星戴帽”。此次引战成功能否摘帽，ST大集相关工作人员表示还需关注后续公司披露的年报。资料显示，公司将于4月30日披露2023年年报。

公告指出，公司存在最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性的情形，根据相关规定，公司股票目前仍被继续实施其他风险警示。

据2023年三季报显示，ST大集2023年前三季度实现营业收入10.4亿元，同比增长1.99％；归属母公司净利润为-3.79亿元，同比转亏。亏损主要为公司按照重整留债约定，按期计提财务费用，以及公司商业零售业务、地产业务受复杂多变的外部环境等因素冲击影响所致。

屈放认为，ST大集是否能够顺利摘帽，要看后期供销社对其产业扶持情况。同时，ST大集未来发展取决于与供销社资源对接与消化，围绕当前零售、供应链、电商业务等开展深入合作。

而对于易主后公司的整体规划和定位，根据投资协议，ST大集控股股东将借助供销社的平台、网络等优势，通过整合多方产业链优质资源，构建以商业网点、商贸流通产业为基础，打通供销城乡双向流通渠道，做优做强双向流通平台，形成集商业运营、商贸物流和商品贸易三位一体的业务布局，将上市公司打造成为国内领先的城乡流通基础设施建设运营商。

ST大集的股价上涨也带动了供销社概念股的上涨，天鹅股份、浙农股份等股涨停，中再资环、湖南发展、天禾股份、中农联合、中农立华等跟涨，引发市场关注。

对于供销社的发展，国金证券表示，供销社作为我国农村重要的流通渠道之一，可以为农资产品提供相对扁平化的销售渠道，从而降低农民购买农资的成本。此外，供销社参与农资销售环节，也有利于我国农资企业渠道整合，从而带动行业集中度提升，本身属于供销社体系或者可以切入供销社农资销售体系的企业有望获益。