[摘要] 时值端午节前夕,央行会不会选择此时降准?关于是否再次央行降准的论战有增无减。众所 ,自去年11月以来,央行进行了三次降息、两次降准,后一次降准是4月20日,从降准间隔时间来看,本月是降准时点。
时值端午节前夕,央行会不会选择此时降准?关于是否再次央行降准的论战有增无减。众所 ,自去年11月以来,央行进行了三次降息、两次降准,后一次降准是4月20日,从降准间隔时间来看,本月是降准时点。
“央妈”依旧沉默
然而,央行今日在公开市场依旧未发声。“央妈”连续在公开市场上保持沉默已 过俩月。有消息称,本月部分到期MLF不续作,加上6月末银行体系半年时点考核的逼近,一时间资金压力加大声浪席卷市场。据悉,6月2日央行已经作出了续做PSL的操作。后期操作的步骤就是定向降准0.5%,而时间点预计在端午节前后。
今日,央行在公开市场上未展开任何操作,继续延续“零操作”模式,这一状态已经保持长达俩月。与此同时,今日中国银行间市场7天质押式回购利率开盘报2.4408%,上涨约10个基点,7天期回购利率升至4月份高水平。
自4月17日央行降准1个百分点后,基础货币供应因外汇占款而产生的缺口基本已经补齐,总货币供应量2.4万亿已经实现。
央行为何降准?
央行降准的个原因是进一步降低市场利率。然而由于当前财政赤字的扩大,需要发行更大量的国债来弥补,因而长期国债供应的增大导致长端债券率难以下行,而短端债券率却随着央行的货币政策而不断下行,作为市场利率重要指标的10年期国债率也仍处于高位,造成了央行需要进一步释放流动性来降低利率。然而为什么央行这次操作不会降息、反而会降准呢?因为我们从央行去年11月21日次降息开始,梳理就可以发现,每次央行都是一次降息后一次降准,其内在逻辑是降低了资本价格(利率)之后、再释放资本的数量(降低存款准备金),从数量和价格上调控市场的流动性。
央行降准的第二个原因是为地方债展期操作提供资金。当前两期的一万亿地方债展期已经或国务院批准并实施,债券虽然成功获得的认购,但整体率并不高、并未充分体现现在地方债风险溢价,可以推断现在的购买方仍是银行等机构为主,如果要带动民间资金进入市场以PPP的合作模式购债,必须仍然要银行带头,然而这与银行释放流动性给实体经济的资金用量上是有冲突的,并且此时正值银行年中考核、上缴财政存款等季节性资金紧张期,就更难提供充足的资金。央行本身由于法律规定不能直接购买政府债券,因而无力参与债券认购,于是央行提出了:可以以地方债做质押、向央行提出贷款请求的解决方案。但是商业银行必须首先拥有足够的购债资金,于是央行的PSL+定向降准则孕育而生:PSL如果不续做,是不会在全年产生基础货币供应的,并不会超出全年的M2增速目标太多,从而避免了季节性临时因素对基础货币总量的冲击;而定向降准从资金数量上给予了商业银行长期的资金支持。
央行定向降准可能性大
昨日,有消息称,本月到期的MLF总规模达6700亿元,并且至少部分不会展开续作,这一消息同样被认为将给资金面带来巨大的压力。除此之外,伴随着6月末银行体系时点考核的临近,对于市场资金面担忧的情绪也在显现。然而央妈在公开市场上连续保持沉默,难道是为了不扰动市场,而让市场进行自我调节?
在新股发行、大行分红、银行半年末时点考核等多头压力的逼近下,6月中旬银行间资金利率小幅上扬,同时也引发了资金趋紧的担忧。有分析称,在此背景下,降准对冲的可能性明显加大。
有银行业分析师指出,目前确实存在降准的窗口,但定向降准的可能性要大于全面降准。而针对央行降准的具体节点,该分析师称,5月份的数据已经出来,而央行至今没有任何动作的原因可能在于,目前降准的效果有限,“央行更倾向于在6月份和二季度数据出来以后再做判断”。
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