[摘要] 前几日，中国人民银行决定，从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是人民银行今年的第6次上调了存款准备金率。
前几日，中国人民银行决定，从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是人民银行今年的第6次上调了存款准备金率。它使调整后大型金融机构的准备金率达到21.50%，鉴于此前央行行长周小川曾说过准备金率上调没上限，看来在以后一段时间内，央行会以上调准备金率为主，而加息为辅的手段来控制国内通胀。 》》延伸阅读：存款准备金率将再次上调 楼市刚需族"伤不起"
上调准备金率不如上调利率
我觉得准备金率调整不易形成稳定预期，上调准备金率难以真正遏制通胀。由于货币需求的不可预测性，通过调控银行超额储备来控制信贷的做法也会导致银行间市场利率出现大幅波动，银行应对的直接方法就是留足现金储备，降低债券投资，保证信贷投放，这就使得在央行不调整存准时，银行体系内的流动性又恢复充裕，资金利率下降，其他类型机构借入银行资金投资债券，债券的也难以得到上行，所以上调准备金率对引导银行减少放贷冲动的影响有限。
与其这样，还不如上调货币市场上的基准利率，让市场形成稳定的预期，通过调整基准利率影响银行的信贷决策。当调控回到以利率工具为主时，目前结构性超调的现象就有望缓解。因为光靠政策之手而不是市场之力很可能出现对实体经济出现超调现象的发生。 》》延伸阅读： 央行存款准备金率再上调 企业银行都喊贷款难
上调准备金率是一把双刃剑
一边是上调准备金率对于通胀的效果不明显（需要一个发酵过程），另一边是数量型调控加剧了中小企业与大企业融资的不平等。很多中小企业融资最怕的是数量型调控，而不是加息。数量型调控不但使中小企业通过银行申请信贷需要大比例上浮利率（银行会上调放贷利率以质补量），而且政策倡导的直接融资中小企业也很难涉足，在直接融资和市场尚没健全时，扩张直接融资，抑制间接融资实际上加剧了中小企业与大企业融资的不平等。
如今，沿海制造企业频临门闭潮，即使有些企业勉强维持经营，但因电力短缺和原材料及工人工资上涨，企业盈利下降。投资扩张意愿非常低，制造业整体投资增速在5%左右，主要原因还是产业升级缓慢，资金紧张和企业家对前景不乐观所致，规模限制导致当地银行无法给予中小企业更多支持。考虑到维持客户关系，银行一般在规模受到限制时，首先挤压中小企业贷款。所以中小企业更容易受到准备金率上调的挤压而遭生存危机。
通胀成因复杂，准备金率达不到标本兼治目的
中国经济现所面临的通胀问题，成因虽是货币发放过多所致，但其他因素也不可忽视，上调存款准备虽能缓解通胀顽疾，但并不能达到标本兼治的目的。原料价格的上升，自然灾灾造成农产品减收，社会游资炒作，政府2008年救市政策留下的后遗症，等等都与当前的通胀存在着直接的因果关系。
因此，我认为除了货币政策外，决策层还应通过减少对国际原材料进口的过多依赖、促进技术进步，以降低生产资料成本；通过税收、补贴等财税政策调节收入分配，以提高中低收入群体的收入水平；通过减少经济建设投资，增加公共开支特别是农业和基本公共服务方面的支出（社会保障），以提高农业生产能力和减轻中低收入群体在基本公共服务方面的支出压力等等，决策层唯有展开组合策略这样才能应对通胀。
现在看来，上调准备金率这个数量工具来遏制通胀的效果有限，但对实体经济的负作用的影响正在显现，准备金率只是应对通胀的一种手段而已。决策层必须是货币政策和财政政策多管齐下方能把本轮通胀的上升势头给遏制住，如果一味的上调准备金率，而不采取其他一些措施（比如加息、减税、信贷资源的合理配置）那么本轮通胀要想在短期内控制住那几乎是不可能的事情（可能还会带来超调的后遗症）。同样我们还要关注本月底美联储是否会重启量化宽松的货币政策，如果美联储不再推出QE3，那么中国的输入性通胀的压力会得到一定程度上的减轻。不过光靠频繁上调准备金率对中国的经济发展和股市上涨肯定不利。
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