[摘要] 中国信托业协会发布的实时数据显示，截至第二季度末，全国范围内67家信托公司管理信托资产规模为9.45万亿元，虽然与去年第二季度末的5.54万亿元相比，同比增长70.72%，相比第一季度末的8.73万亿元环比增长8.29%，但信托资金的流向已经发生结构性变化，一向位列前茅房地产信托已经跌出前四名。
中国信托业协会发布的实时数据显示，截至第二季度末，范围内67家信托公司管理信托资产规模为9.45万亿元，虽然与去年第二季度末的5.54万亿元相比，同比增长70.72%，相比季度末的8.73万亿元环比增长8.29%，但信托资金的流向已经发生结构性变化，一向位列前茅房地产信托已经跌出前四名。业内人士称，这种结构性变化为近年来首次，意味着房地产业融资渠道口径收窄。
据介绍，排在房地产之前的信托资金配置四大领域是工商企业、基础产业、金融机构和证券投资，四大领域的信托资金余额和占比分别为2.62万亿元、29.40%；2.39万亿元、26.84%；9512.86亿元、10.68%；9308.43亿元、10.46%。
从资金信托的投向跟踪来看，房地产已退居到第五大配置领域，房地产信托规模为8118.63亿，虽然相比去年底的6880.69亿有较大增长，增幅达到17.99%，但占资金信托的比例进一步从去年底的9.85%下降到了9.12%，而这一数据在2012年前一直在10%以上。
中国信托业协会专家理事周小明认为，今年上半年房地产信托规模增长，与上半年房地产市场回暖有关，但占比继续下降，表明信托公司对房地产行业保持审慎态度。齐鲁证券分析师刘保民则称，这种结构性变化是近年来首次发生，“近几年来，房地产信托产品一直位列前茅，不是就是第二。”
据房地产行业内部人士介绍，房地产融资可以分为内部融资和外部融资两种。从目前行业特征来看，内部融资已很难满足企业发展需求。
外部融资又可以分为直接融资和间接融资。直接融资主要是从资本市场获得资金，主要满足长期投资资金需求，包括上市融资、债券融资、房地产投资基金、房地产信托等多种融资方式。间接融资主要是从金融机构获得的资金，主要是房地产项目贷款，解决房地产开发中短期的资金需求。
但齐鲁证券分析师刘保民认为，经历多轮宏观政策调控之后，银根收紧是政策趋势，而发行信托产品则一直是房地产开发企业重要的资金来源，“从中国信托业协会发布的数据来看，信托产品对房地产行业有收窄趋势，房企依靠信托融资难度加大”。
此外，对于土地储备少、规模小、抗风险能力弱的中小房企，融资再放开也很难获益。由于融资难度增加，刘保民认为房地产行业洗牌过程中，一些中小房企将会被大房企或者其他想涉足房地产的企业通过资产注入的方式并购。
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截至7月30日，当月市场共发行了296只信托产品，环比下降27%，发行规模也下降了57%至260.46亿元。其中，发行数量和规模占比较大的房地产信托下降较为显著，7月发行数量环比下降了45%至29只，发行规模下降了63%至42.58亿元，值得注意的是，房地产信托的平均预期率比6月下降了0.44个百分点至8.28%。相对于发行量和规模占比同样较高的基础设施信托来说，7月房地产信托的发行明显缩水。
业内人士认为，数据充分反映了6月份以来融资市场的几个显著变化。深圳启元财富投资分析总监汪鹏称，房地产信托数量和规模下降，可能是因为一部分房地产企业通过其他渠道获取资金，包括银行贷款、基金公司子公司、房地产有限合伙制基金等，从而取代一部分信托资源。
此外，汪鹏认为，还有一些信托公司面对市场风险主动缩减规模。“首先，6月份钱荒 对金融机构影响较大，信托公司也开始注重流动性管理；其次，一些实力较弱的房地产开发商偿付风险开始上升，信托公司选择远离这些项目。因此，7月份房地产信托发行规模缩减也可能是信托公司主动防御的结果。”他说。
某央企背景的信托公司地区负责人对证券时报记者表示，造成房地产信托发行量缩减的原因可能是银行方面的房地产贷款利率下行以及额度松动。“房地产信托的资金成本至少为12%，银行贷款是基准利率上浮20%左右，而大型房地产企业甚至还能享受基准下浮，贷款的优势显而易见。”
此外，7月新发行的房地产信托的预期率也环比下降0.44个百分点，上述信托公司地区负责人称，由于房地产商现金流状况改善，不愿承担太高的融资成本，投资者享有的信托率也只能调降。“我们近期新发行的几个产品，预期率均仅为9%左右，而去年同类产品可以达12%。”
不过，用益信托首席分析师李旸指出，如果政策没有大变动，房地产信托产品的发行规模一般不会缩减得那么迅速，也有可能是在正常范围内的月度波动。 相关阅读：
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